全年营收稳步添加、赢利端略有下滑。2024全年公司完结盈余收入120.22亿元（+4.77%），归母净赢利10.31亿元（-2.29%），扣非归母净赢利9.84亿元（-4.09%）。其间，四季度单季营收27.31亿元（-8.15%），归母净赢利1.61亿元（-20.85%），扣非归母净赢利1.53亿元（-22.81%）。2024年全年公司全体毛利率23.85%，同比下降1.81pp；净利率8.57%，同比下降0.63pp。

  管线丰厚，研制费用持续添加。2024年公司研制费用6.41亿元，同比添加2.66%，强力支撑公司事务展开，项目数量敏捷添加。2024年企业具有CDMO报价项目1601个，同比添加77%；进行中项目996个，同比添加35%；API项目共116个，同比添加40%。公司获批产品数量也持续不断的添加，2024年共有12个API种类国内外注册获批；5个制剂国内获批，2个制剂种类美国FDA注册获批；公司新申报项目明显地添加，完结20个API种类DMF申报，17个制剂种类ANDA申报。

  世界战略布局深化，质量管理持续优化。公司将持续推动深度世界化战略，经过在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等地建立BD办公室，进一步拓宽全球商场。此外，公司还将持续优化全球供给链，保证原料药和CDMO事务的安稳供给。2024年公司部属各子公司共承受265次审计并顺畅经过，其间国内官方33次，国内外客户232次。

  危险提示：景气量下行危险；地舆政治学危险；安全环保危险；价格危险。出资主张：收入添加稳步，赢利端略有承压，保持“优于大市”评级。医药行业2024年遭到地舆政治学抵触、经济开展局势复杂多变等许多外部环境影响，对公司运营和开展带来了较大的压力和应战。根据原料药事务的价格端压力及地舆政治学带来的海外拓宽压力，下调2025/2026年盈余猜测、新增2027年盈余猜测，估计2025-2027年归母净赢利11.23/12.57/13.99亿元（原2025/2026年13.25/15.94亿元），同比增速8.9%/11.9%/11.4%，当时股价对应PE=13.9/12.4/11.2x。